隐形冠军，是指那些不为公众所熟知，却在某个细分领域占据很高市场份额，拥有核心竞争力，难以被超越和模仿的小而美企业。

　　虽然不如宁德时代中际旭创恒瑞医药片仔癀贵州茅台这种第一龙头知名度高，但隐形冠军具备核心竞争力，价值还未被充分挖掘，其中蕴含着很多投资机会。

　　还有，主营MEMS陀螺仪的芯动联科，毛利率超过90%、净利率大于50%，是A股唯一能媲美贵州茅台爱美客的公司，很多人根本没有关注到。

　　科思股份属于化妆品的上游，是一家日用化学品原料企业，主要产品包括化妆品活性成分（防晒剂）、合成香料等。

　　从营收结构看，2020年开始，公司的防晒剂营收占比一直在60%以上并持续提升，2023上半年营收占比达到了87.79%，也是最核心的利润来源；合成香料营收占比不断下滑，公司在防晒剂领域的实力不断壮大。

　　全球防晒剂市场主要被国外企业占领，科思股份打破了垄断局面，并成为全球最主要的防晒剂生产商，也是A股唯一一家主营防晒剂的上市公司。

　　凭借强大的产品优势，科思获得了帝斯曼、拜尔斯道夫、宝洁欧莱雅、默克、强生等大型跨国公司的认可。

　　同时，在合成香料领域，全球能大规模生产铃兰醛的只有巴斯夫、克拉玛和科思股份。科思股份稀缺优势突出，获得高露洁、曼氏、德之馨等全球知名公司的青睐。

　　2022年公司防晒剂产品价格和销量全部大幅提高，带动营收同比增长61.9%至17.65亿元，净利润同比大增192.1%至3.88亿元。

　　并且业绩预告显示，2023年公司归母净利润约7.4亿元，同比增长90.65%，相比2018年增幅高达750%，是典型的高成长企业。

　　防晒防的是紫外线。紫外线长期照射不仅会变黑、衰老、长斑，还会损害我们的免疫系统，造成皮肤病。

　　相较于事后通过医美方式抗衰、美白，事前的防晒是成本最低、伤害最小、最方便的预防措施，防晒产品市场规模庞大。从这方面看，科思股份潜力不输医美龙头爱美客。

　　据统计，2022年全球防晒产品市场规模133.55亿美元，2022—2026年将以8.2%的年化增速稳健增长，预计2026年全球防晒产品市场规模将达到182.89亿美元。

　　公司防晒剂全球市占率约30%，且大客户稳定，预计2024年营收规模可突破30亿元，净利润将超过9亿元，未来业绩依然可以保持高增长。

　　得益于防晒剂营收占比提升以及产品价格提升，2018年到2023前三季度，公司毛利率从24.85%提高到49.6%，净利率从8.93%提升到30.22%。

　　科思股份是TO B的商业模式，直面企业而不是消费者，因此相较于下游的化妆品企业，能省去不菲的销售费用，2023前三季度，销售费用率仅有1.39%。

　　公司的毛利率虽不算高，但依靠独特的商业模式，30%的净利率位居行业第一，远高于贝泰妮珀莱雅上海家化等化妆品大龙头。

　　科思目前有四个生产基地，防晒剂产品及原料总产能27070吨/年，2022年产能利用率81.05%，还有在建产能20800吨/年。

　　另外，募投项目一期已进入尾声，其中包括12800吨/年氨基酸表面活性剂、2000吨/年高分子增稠剂卡波姆、3000吨/年新型去屑剂PO和1000吨/年P-S等。

　　整体来看，科思股份在防晒剂领域，市占率全球领先、产品布局最全面、规模最大，是典型的隐形冠军企业。

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　　隐形冠军，是指那些不为公众所熟知，却在某个细分领域占据很高市场份额，拥有核心竞争力，难以被超越和模仿的小而美企业。虽然不如 宁德时代 、 中际旭创 、 恒瑞医药 、 片仔癀 、 贵州茅台 这种第一龙头知名度高，但隐形冠军具备核心竞争力，价值还未被充分挖掘，其中蕴含着很多投资机会。...